Výsledková sezóna za posledný kvartál sa blíži k záveru a väčšina veľkých technologických spoločností už investorom odkryla svoje karty. Okrem spoločnosti Nvidia zverejnili čísla všetci kľúčoví hráči amerického technologického sektora. Pozornosť trhu sa sústredila najmä na firmy ako Meta, Microsoft, Apple, Alphabet, Tesla a Amazon, no do centra diania sa dostali aj ďalšie významné mená vrátane AMD, Intelu, PayPalu či farmaceutického lídra Novo Nordisk.
Z čisto finančného pohľadu bol uplynulý štvrťrok pre tieto spoločnosti mimoriadne silný. Väčšina z nich prekonala očakávania analytikov v tržbách aj ziskoch, čo by za normálnych okolností malo podporiť rast cien akcií. Namiesto toho však trhy reagovali prekvapivo chladne a v mnohých prípadoch dokonca poklesom. Tento rozpor medzi kvalitnými výsledkami a negatívnou reakciou trhu sa stal jednou z hlavných tém aktuálnej výsledkovej sezóny.
Za zmenou sentimentu stojí predovšetkým prudký nárast plánovaných investícií. Technologické firmy dávajú jasne najavo, že v tomto roku sú pripravené výrazne zvýšiť kapitálové výdavky, a to nad rámec pôvodných plánov. Investori začínajú mať obavy, či sa sektor nepúšťa do príliš agresívneho investičného cyklu, ktorý môže krátkodobo zaťažiť marže a ziskovosť.
Najväčší hráči, ako Amazon, Google, Meta a Microsoft, investovali v minulom roku do infraštruktúry a rozvoja takmer 400 miliárd USD. Podľa aktuálnych plánov by však ich spoločné kapitálové výdavky mali v tomto roku prekročiť hranicu 600 miliárd USD.
Tento prudký nárast je priamou reakciou na explozívny dopyt po výpočtovom výkone, ktorý súvisí najmä s rozvojom umelej inteligencie a cloudových služieb. Objem nesplatených kontraktov a objednávok už dnes presahuje 1 bilión USD, čo potvrdzuje, že záujem zákazníkov je stále veľmi silný.
Práve tu sa však otvára kľúčová otázka, ktorú si kladú investori. Napriek vysokému dopytu nie je zatiaľ úplne jasné, ako rýchlo a v akej miere sa tieto masívne investície do umelej inteligencie premietnu do udržateľných ziskov. Trh sa obáva, že návratnosť vloženého kapitálu môže byť pomalšia, než sa pôvodne očakávalo. Táto neistota je pravdepodobne hlavným dôvodom, prečo aj veľmi dobré kvartálne výsledky vyvolávajú skôr nervozitu než optimizmus.
Zdroj: Bloomberg, podklady spoločností
V uplynulých rokoch si najväčšie technologické firmy vybudovali dominantné postavenie aj vďaka schopnosti generovať mimoriadne silné peňažné toky pri relatívne nízkej potrebe investícií do fyzickej infraštruktúry. Digitálny charakter ich biznis modelov im umožňoval rásť s vysokými maržami a minimálnou kapitálovou náročnosťou. Tento model však s nástupom umelej inteligencie začína narážať na svoje limity.
Rozvoj AI mení technologické spoločnosti na výrazne kapitálovo náročnejšie podniky. Prevádzka a tréning veľkých jazykových modelov si vyžadujú masívne investície do špecializovaného hardvéru, výpočtovej infraštruktúry a dátových centier. Ročné kapitálové výdavky sa tak pohybujú v stovkách miliárd dolárov, čo má priamy dopad na znižovanie voľného cash flow.
Z pohľadu investorov je dôležité, že nie všetky technologické firmy zvládajú tento prechod rovnako efektívne. Očakáva sa, že do roku 2026 bude spomedzi tzv. hyperscalerov len Microsoft schopný udržať vyšší pomer voľného cash flow k realizovaným investíciám. Ostatní hráči budú čeliť výraznejšiemu tlaku na hotovosť, kým sa masívne výdavky na infraštruktúru nezačnú premieňať na stabilné a udržateľné výnosy.
AI mánia je preto v plnom prúde a zásadným spôsobom mení štruktúru najväčších svetových spoločností. Ak vás zaujíma hlbší pohľad na ziskovosť týchto investícií alebo podrobná analýza výsledkov jednotlivých spoločností, všetko, čo potrebujete vedieť, nájdete v najnovšom diely Povídání o trzích od analytikov XTB.
Investovanie je rizikové. Investujte zodpovedne.
Článok bol pripravený v spolupráci s XTB.
MOHLO BY VÁS ZAUJÍMAŤ:
- Kam smerujú trhy? 5 kľúčových trendov pre rok 2026 očami odborníkov
- Vladimír Holovka (XTB): Rekordný rast klientov a nové produkty, ktoré prídu v roku 2026
- Je index S&P 500 v roku 2026 „mŕtvy“? Prečo ho niektorí vynechávajú z portfólií?
- Dočkáme sa rastového roka, alebo narazíme na čierne labute?
- Zlato na dosah 5 000 USD a strieborná rally. Prečo drahé kovy prepisujú históriu?
Autori
-
Marek sa venuje investovaniu, podnikaniu a spoznávaniu sveta. Svoje zručnosti a vedomosti zdokonaľoval počas štúdia na Ekonomickej univerzite v Bratislave a Univerzite Martina Luthera v Halle-Wittenbergu. Marek má cit pre investičné príležitosti, aktívne investuje od svojich univerzitných čias a pri investovaní uplatňuje dlhodobý prístup, pričom sa zvyčajne zaväzuje k päťročnému alebo dlhšiemu investičnému horizontu. Jeho rozmanité investičné portfólio zahŕňa akcie, kryptomeny, nehnuteľnosti a online stránky, čo odráža jeho záväzok k diverzifikácii a riadeniu rizík.
