FINFIN AKTUÁLNE: Nvidia stojí pred jedným z najsledovanejších zverejnení výsledkov roka. Nejde pritom iba o to, koľko čipov spoločnosť predala. Investori chcú vedieť, či stovky miliárd dolárov smerujúcich do dátových centier a umelej inteligencie naozaj vytvárajú udržateľný biznis.
Očakávania sú obrovské. Analytici podľa Reuters predpokladajú, že štvrťročné tržby Nvidie dosiahnu približne 92,2 miliardy USD, teda takmer dvojnásobok oproti rovnakému obdobiu minulého roka. Práve vysoké očakávania však predstavujú najväčšie riziko. Nvidia už nemusí investorov iba presvedčiť, že rastie. Musí ukázať, že dokáže rásť dostatočne rýchlo na to, aby ospravedlnila obrovské investície technologických spoločností do AI infraštruktúry.
Čo sa dozviete v tomto článku?
Nvidia sa stala symbolom AI boomu
Explózia generatívnej umelej inteligencie vytvorila bezprecedentný dopyt po výpočtovom výkone. Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon, Oracle a ďalšie spoločnosti investujú desiatky miliárd dolárov do:
- dátových centier,
- AI akcelerátorov,
- serverov,
- elektrickej infraštruktúry,
- sieťových technológií,
- chladenia.
Jedným z najväčších víťazov tohto trendu je Nvidia. Jej GPU sa stali základnou infraštruktúrou pre tréning aj prevádzku najväčších AI modelov. Výsledkom bol prudký rast tržieb, ziskov aj ceny akcií. V roku 2026 akcie Nvidie podľa Reuters zatiaľ vzrástli približne o 11,8 %, no zároveň zaostávajú za niektorými technologickými konkurentmi.
Ako kúpiť akcie Nvidia? To a oveľa viac zistíte v samostatnom článku Finfin.
Otázka už neznie, či AI rastie
Investori dnes riešia inú otázku:
Dokážu firmy na umelej inteligencii zarobiť dostatočne veľa na to, aby ospravedlnili stovky miliárd dolárov investovaných do infraštruktúry?
Veľké technologické spoločnosti výrazne zvyšujú kapitálové výdavky. Investície do dátových centier rastú rýchlejšie než príjmy, ktoré dnes mnohé AI služby generujú. To samo osebe neznamená, že ide o bublinu.
Podobné obdobie vysokých investícií sprevádzalo napríklad:
- budovanie internetu,
- mobilných sietí,
- cloudových dátových centier,
- železníc,
- elektrickej infraštruktúry.
Problém vzniká vtedy, keď očakávané budúce výnosy nedokážu vysoké investície pokryť.
Investorov znepokojuje aj financovanie AI projektov
Ďalšou témou je čoraz väčšie finančné zapojenie samotnej Nvidie do AI ekosystému. Reuters upozorňuje na rozsiahle financovanie zákazníckych projektov a záväzky podporujúce budovanie novej AI infraštruktúry. Nvidia podľa Reuters pracuje s približne 500 miliardami USD zákazníckeho financovania a poskytla tiež 105-miliardovú garanciu spojenú s novým dátovým centrom OpenAI.
To vyvoláva otázku, do akej miery je súčasný dopyt po AI čipoch výsledkom organickej potreby zákazníkov a do akej miery ho podporuje samotný AI ekosystém. CEO Jensen Huang tento prístup obhajuje tým, že pomáha rýchlo rastúcim spoločnostiam financovať infraštruktúru potrebnú na ďalší rozvoj. Pre investorov však ide o faktor, ktorý bude potrebné sledovať.
Tržby takmer 92 miliárd USD
Očakávania pred výsledkami sú mimoriadne vysoké. Analytici očakávajú približne:
| Ukazovateľ | Očakávanie |
|---|---|
| Kvartálne tržby | približne 92,2 mld. USD |
| Medziročný rast tržieb | takmer 100 % |
| Očakávané tržby ďalšieho kvartálu | približne 104,2 mld. USD |
| Očakávaná upravená hrubá marža | približne 75 % |
Reuters uvádza, že trh očakáva v nasledujúcom kvartáli rast tržieb o približne 82,8 % na 104,2 miliardy USD. Takéto čísla by boli pri väčšine spoločností mimoriadne. Pri Nvidii však môže byť problémom práve to, že ich investori už očakávajú.
Pri drahej akcii nestačia dobré výsledky
Cena akcie nereaguje iba na to, či firma dosiahla rekordný zisk. Rozhodujúci je rozdiel medzi: realitou a očakávaniami trhu.
Ak investori očakávajú rast tržieb o 90 % a spoločnosť dosiahne 80 %, výsledok môže byť objektívne výborný, no akcie napriek tomu môžu klesnúť. To je typické najmä pri vysoko hodnotených rastových spoločnostiach. Čím vyššie sú očakávania, tým menší priestor zostáva na sklamanie.
Ďalším testom bude Vera Rubin
Dôležitým bodom ďalšieho rastu má byť nová generácia AI čipov Vera Rubin. Podľa Reuters má Nvidia začať nové čipy dodávať už túto jeseň. Rubin bude dôležitý z dvoch dôvodov.
- Po prvé musí presvedčiť zákazníkov, že pokračovanie investičného cyklu má ekonomický zmysel.
- Po druhé musí Nvidia udržať technologický náskok pred konkurenciou.
Konkurencia Nvidie rastie
Nvidia má dominantné postavenie, ale konkurencia sa zväčšuje. O podiel na AI infraštruktúre bojujú napríklad:
Veľké cloudové spoločnosti zároveň vyvíjajú vlastné akcelerátory. Google napríklad používa TPU a Amazon svoje čipy Trainium a Inferentia. Marvell nedávno uzavrel s Googlom dohodu na vývoji vlastných AI čipov, ktorá by podľa Reuters mohla vygenerovať až 120 miliárd USD tržieb.
To neznamená koniec dominancie Nvidie. Znamená to však, že dnešné extrémne marže nemusia zostať rovnaké navždy.
Je AI bublina?
Jednoznačná odpoveď zatiaľ neexistuje. Na rozdiel od mnohých spoločností počas internetovej bubliny má Nvidia:
- obrovské tržby,
- vysoký zisk,
- veľmi vysoké marže,
- reálnych zákazníkov,
- technologickú dominanciu.
To je podstatný rozdiel oproti firmám bez príjmov z obdobia dot-com bubliny. Riziko však môže spočívať inde. Nie v tom, že AI nebude významná technológia, ale v tom, že ceny akcií už počítajú s príliš optimistickým tempom rastu. Aj fantastická spoločnosť môže byť zlá investícia, ak ju investor kúpi za príliš vysokú cenu.
Čo sledovať vo výsledkoch Nvidie?
Investor by sa nemal pozerať iba na EPS. Dôležité budú najmä:
Rast dátových centier
Ide o hlavný motor súčasného rastu Nvidie.
Výhľad tržieb
Trh bude reagovať najmä na to, čo Nvidia očakáva v ďalšom kvartáli.
Hrubá marža
Pokles marží môže signalizovať rast nákladov alebo konkurencie.
Dopyt po Rubin
Komentár manažmentu môže ukázať, či veľkí zákazníci pokračujú v agresívnych AI investíciách.
Financovanie zákazníkov
Investori budú sledovať, ako veľkú časť AI ekosystému Nvidia sama finančne podporuje.
Návratnosť AI investícií
Najdôležitejšou otázkou celého sektora zostáva, či firmy dokážu novú infraštruktúru dostatočne monetizovať.
Ako možno investovať do Nvidie a AI sektora?
Investori nemusia staviť iba na jednu spoločnosť.
AI trend zahŕňa celý ekosystém:
- Nvidia,
- AMD,
- Broadcom,
- TSMC,
- ASML,
- Micron,
- Marvell,
- Microsoft,
- Alphabet,
- Amazon,
- Meta.
Jednotlivé technologické a polovodičové akcie možno vyhľadávať napríklad prostredníctvom Interactive Brokers.
Pozrieť technologické akcie cez IBKR
Investovanie do finančných produktov zahŕňa riskovanie. Hodnota vašich investícií sa môže zvýšiť alebo znížiť a straty môžu presiahnuť hodnotu vašej pôvodnej investície.
Pred otvorením účtu si pozrite aj našu Interactive Brokers recenziu.
Investori, ktorí nechcú vyberať jednu spoločnosť, môžu zvážiť širšie technologické alebo polovodičové ETF. Ako ETF fungujú, vysvetľujeme v článku čo je ETF.
Záver
Výsledky Nvidie budú oveľa viac než iba ďalším kvartálnym reportom. Firma sa stala symbolom celého AI investičného cyklu a jej čísla môžu investorom ukázať, či extrémny rast výdavkov na dátové centrá pokračuje. Základná otázka pritom nie je, či je umelá inteligencia perspektívna.
Je ňou:
Dokáže AI vytvoriť dostatočne veľké zisky na to, aby ospravedlnila dnešné obrovské investície a vysoké valuácie?
Ak odpoveď bude áno, Nvidia môže mať pred sebou ďalšie roky rastu. Ak sa však rast dopytu začne spomaľovať skôr, než trh očakáva, vysoké valuácie technologických akcií môžu byť ich najväčšou slabinou.